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长江证券:新三板的并购价值逐步凸显

发布时间:2019-10-09 16:54:27

长江证券:新三板的并购价值逐步凸显 2018-04-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点周度专题:定增结构反映新三板的并购价值凸显一季度融资效率全面下滑。2018Q1新三板企业完成融资446次、总规模227.58亿元,同环比均大幅下滑,创下近6个季度新低。行业维度,市场关注度高的信息技术、医疗保健的融资额同比分别下滑36.88%、33.15%。业绩维度,利润低于1000万企业数量占比70.29%,融资规模占比仅为26.58%,融资能力相对更弱。融资成本方面,企业完成定增平均所需时间为129天,略有提升,企业定增的动态PE中位数持续下滑至22倍。

企业和产业基金成为定增的主要参投方,新三板并购价值凸显。从参与定增的资金类型来看,偏交易型的证券公司和资管类产品参与定增的金额占比已经萎缩至3.06%,企业和产业基金占比首次超过50%,成为定增最主要的参投方。

在整体定增规模大幅下滑的背景下,企业和产业基金参与定增金额同比增长75.70%、环比增长16.26%,且最近3个季度上市公司并购挂牌公司的案例数显著提升。可见,在当前的估值水平下,新三板的并购价值逐步凸显,并购也将成为新三板投资退出的重要渠道。

市场跟踪:做市指数连续4周下跌1)做市指数连续4周下跌,成交额有所提升。上周三板成指、做市指数分别下跌0.33%、0.38%;总成交额20.63亿元,环比提高36.70%;其中做市板块成交额环比提高11.72%,创新层成交额环比提高9.46%。

2)完成融资额维持低位,拟募资额大幅提升。上周完成增发34次,环比下降26.09%,共计募资17.71亿元,环比上升3.51%;发布增发预案22次,环比上升15.79%,拟募资19.43亿元,环比上升143.48%。

3)上周3家企业获做市商追加做市,较之前一周减少6家。

周度观点:聚焦细分龙头,关注具有产业链并购潜力的标的本月做市指数下跌2.04%,下跌放缓,但市场改革和定位的预期仍不明朗,增量资金较少,产品到期或仍将对市场形成压制。目前投资机构加仓意愿仍然较低,新增做市和追加做市企业持续较少,建议聚焦具有产业链地位和一定业绩体量的公司,持续关注教育、新能源汽车、集成电路设计与测试、知识产权和医药生物等新三板细分龙头,同时关注业绩稳健且具有产业链并购潜力的标的。

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