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国信证券:市场深入人心 改革未触灵魂

发布时间:2019-12-04 17:26:10

国信证券:市场深入人心 改革未触灵魂 2013-07-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

经国务院批准,中国人民银行决定,自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

评论:

当前的市场深入人心堪比百年前的共和"世界潮流,浩浩荡荡,顺之者昌,逆之者亡。"辛亥革命锻就"共和深入人心",虽经百难,仁人志士仍前仆后继毅然决然地将帝制扔进历史的垃圾堆,改革开放至今,市场深入人心堪比百年前之共和,资金为要素市场之执牛耳者,市场化改革无比重要,不能阻挡,在解析琐碎的短期得失之前,应该肯定地说,当前因势利导地解决贷款利率市场化问题是值得称道之举,中国各领域市场化改革预期将因此而加强,中国经济在长期中将明显受益。

宜以整体改革的视角考虑影响本次利率市场化着眼于贷款,而贷款现状适用利率触及前期管制下限的比例很低,因此,于实施的初期,对金融实际业务办理与相同案例的利率适用影响不大。然而,这毕竟是整体利率市场化改革的重要一步,央行也已明言进一步改革是存款利率形成机制,考虑股票权利是对未来无限期情状的贴现,短期波动很多也来自于长期预期的改变,因此,分析利率市场化改革的影响仍应着眼于整体,我们重申前期深度报告《利率市场化:银行的毒药,实体的美餐》的观点,本项改革将深刻影响EBITA在实体与银行间的分配。

利率市场化是银行的毒药,将从一开始就冲击银行业利率市场化是银行的毒药,将从一开始就冲击银行业,这一点必须明确,不可因一些似是而非的逻辑而有任何幻想,冲击有两方面:"高息揽存,竞争放贷",利差由此收窄,银行盈利下降或亏损,行业洗牌;在资金成本的压力下,银行将更偏好高风险高收益资产,进而影响到资产质量。从存款端看,我国管制存款利率上限而无下限约束,目前均衡存款利率早已高于基准,任何期限存款利率均以基准即上限拟定,长短期理财产品收益率通过创新,规避管制愈演愈烈,由此,市场化后存款利率特别是短活期利率必然大幅上升;从贷款端看,我国此前对贷款利率管制下限而留出很大上限,当前贷款加权平均利率高于基准,很大部分贷款利率已"事实市场化",贷款市场化改革短期对实际业务办理的影响很小,但考虑贷款适用利率是一个由高到低的组合,目前仍有小部分贷款按照前期管制的下限发放,由此,市场化短-中-长期,贷款利率将微降-下降-企稳。

"港元"与"中国境内美元"利率市场化案例参考意义不大

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