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中银国际流动性淤积在货币市场了么

发布时间:2019-08-14 18:54:57

中银国际:流动性淤积在货币市场了么 2018-11-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、降准四次但超储率“不算太高”的原因在于统计时点和调整支付机构客户备付金集中缴存比例;2、信用派生不仅仅通过贷款产生,今年以来货币增速下行还包括同业等业务压缩;3、金融杠杆与实体经济杠杆不能简单割裂看待,同业业务也不能概括为“流动性在银行体系空转”,相比空转来说,用传导过程拉长形容可能更加准确,今年以来民营企业融资困难,很大程度来自金融去杠杆的滞后影响;4、货币-信用的传导存在时滞是必然现象,从流动性宽松→债券配臵需求回升→利率曲线平坦→实体经济流动性改善,这一过程在明年年初起才会体现的更加明显。

整体来说我们认为超储率并没有市场想象中高的原因主要一方面由于9月末本身并非是超储率高点,目前平均水平应比1.5%略高;另一方面非金融机构存款科目的大幅增长,抵消了相当一部分降准的影响,未来仍值得关注。

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