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周评CPI数据走低债市小幅上涨

发布时间:2019-08-16 17:24:02

本周上交所国债市场小幅上涨,周五上证国债收于121.05点,全周共成交了32.53亿元。上交所企债市场震荡上行,周五上证企债指数收于134.01点,全周共成交32.9亿元,成交量较上周有所增加。

消息面上,本周国家统计局公布的数据显示,2月份居民消费价格总水平同比下降1.6%,工业品出厂价格同比下降4.5%,国家统计局相关人士表示,2月份CPI和PPI的双下降,主要受国际市场初级产品价格显著下降和一些特殊性因素的影响,还不能就此判定出现了通货紧缩。不过这一利好消息对债市的作用不大,由于市场早有预期,债市并没有因为CPI的双降而大幅上涨。而且本次CPI数据的下降并没有加大市场对央行降息的预期,大多数人士认为,当前利率水平合适,是否继续降息还需观察,这将主要取决于未来一段时间的经济数据。

消息面上,财政部年内首期10年期国债11日正式发行,发行结果显示,本期国债中标利率为3.05%。该利率较目前二级市场同期限品种3.13%左右的率水平有较大幅度下降,而此前多数机构为本期长期限国债给出的预测区间基本集中在3.00%-3.15%。笔者认为,目前市场资金面宽裕,一些机构投资者手中的资金缺乏安全的投向,这是该期中标利率下降的主要原因。但这并不表明央行会在近期再度降息。不过在存款上,仍然有下调的空间。

资金面上,随着地方债的发行日益临近,债市或将会面临扩容的压力。债市的适度扩容并非坏事,反可活跃市场。但扩容速度太快的话,将对债券市场的资金面产生不利的影响,在供大于求的情况下,债市会面临下跌的风险。近阶段,部分出于对债市扩容的担忧而开始抛售债券,使债市的震荡加剧。幸好一些银行由于资金充裕成为了接盘的主力军,使债市的上涨得以延续。不过,如果未来市场资金面宽松的格局一旦发生改变,将对债市带来较大的影响。

总体来看,随着债市的不断上涨,债市已经处于高位区域,较早介入债市的投资者已经获得了丰厚的利润,随时都存在获利盘回吐的可能,这将加剧债市走势的波动。而且一旦基本面上发生风吹草动,债市都会面临下跌的危险。不过,尽管债市存在调整的可能,但债市牛市的根基仍然未变,无论是资金面还是基本面都支撑债市继续上扬。(本文作者为复旦大学经济学院许一览,供职于交行上海分行)

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